上周市况：恒生科技指数受累美股纳指而跟跌，各基金继续看好港股科技股

美国上星期公布8月份消费物价指数CPI按月升0.4%，略高过预期升0.3%，按年计升1.3%，同高过预期升1.2%。扣除食品及能源的核心CPI按月升0.4%，高过预期升0.2%，按年计升1.7%，亦高过预期升1.6%。整体通胀数据齐略高于预期，但尚算温和。联储局公布在8月份内，已暂停购买债券、交易所买卖基金ETF，及减少购买私人企业债券。正好反映出美汇指数反弹重上93.60水平，及美股三大指数日前大幅回调的主要原因。半导体生产商英伟达成功收购英国芯片企业。在同业内已成为龙头，刺激股价造好。同时也带动相关股份齐向上。但在股价倍升之时，资料显示，在半导体行业中，并不如想象的好。全球半导体业务上，2019年收入下跌12%，2020年仅增长3%。也是跟股份有点背道而驰。唯英伟达在成功收购同业后，初期仍需要时间整理及适应。但未来在供应云端数据芯片给予亚马逊、微软或Google 等，估计会出现供不应求，也预期前景可以看高一线。美股内纳指升幅最为明显。但在道琼斯内运输平均指数也日创新高，并持续4个月。由于运输指数被定为领先经济指标，因此估计道指或标普仍有上升空间。是次的升幅板块又集中在电商物流内。而最有密切关系的是速递股份。多只速递公司之股价也跟随向上，当中包括联合包裹UPS、联邦快递Fedex和物流Expeditors等。如电子商贸物流继续造好，估计相关股份亦会跟随向上。

人民银行公布8月份金融数据，月内新增贷款1.28万亿元人民币，按年计增加694亿元，稍高于预期1.25万亿元。广义货币M2按年下跌至10.4%，同差过7月份及预期10.7%，但比去年同期增加2.2个百分点。末狭义货币M1按年增长8%，比7月份上升1.1个百分点。社会融资规模高达3.58万亿元人民币，远多过预期2.58万亿元，及7月份1.69万亿元。规模大幅增加，主要为政府债券融资金额增加1.38万亿元，按年增加发债8,729亿元，按年计急增超过7成。8月份规模以上工业增加值按年上升5.6%，好过预期升5.1%及7月份升4.8%。，为年内最大升幅。社会消费品零售亦结束年内的跌势上升0.5%，也胜预期升0.1%，7月份跌1.1%。首8个月固定资产投资续下跌0.3%，但好过预期回落0.4%，跌幅亦比前收窄。在整体的数据中，皆反映出国内经济复甦已步入正轨。经济数据优于预期，人民币汇率亦见升势凌厉。自5月到目前为止，已累计有超过5%的升幅至突破6.76关口。主要原因为美元汇率的大幅向下所造成。近6个月内美汇指数大概跌1成至93水平，期内兑人民币汇率仅上升4.4%。亦反映出全球其他地区货币持续贬值，皆因齐大力放水所致。目前国内为疫情后，经济重拾升轨的首个国家。人民币汇率的升值。同时吸引大量外资连续三个月资金净流入。单月升幅皆千亿元人民币。

开始踏入9月，恒生科技指数已受累于美股纳指的大幅急挫而跟跌。更曾失守7000关口，低见6909。是日已见重上7371。在ATMX 内的股票累计跌幅亦由8.5%至14%。但以年内升幅计算，仍有超过倍或近两成的升幅。各基金也表示继续看好科技股前景，但会重点选择企业龙头为主。同时亦会关注能将业务转亏为盈、高速增长或业绩更优于预期等。而市盈率的倍数已感略高，更有（3690）美团点评远高过脱离现实。虽然已见业绩亏转盈，及业务上有很大的改进，但仍要小心留意。上星期（5）汇丰银行率先公布取消多项基本银行收费。主要原因是要面对竞争强大的虚拟银行。已发出牌照的8家虚拟银行正逐步开业，同时推出多项优惠，以吸引客户和存款。未有竞争时，已因低利率状态而收窄息差。现时加上竞争，经营及盈利更见艰难。传统银行已经准备就绪。相信未来银行间的竞争有增无减。虽然在恒生指数内排名首三位，但近日持续在低位30.80元附近徘徊，成交更减少至10亿元附近，连最大成交的首20位也不及。往日的光辉，似正在逐渐消失中。相信稍后仍会继续寻低。股民巳撤底地失望。以中长线投资，没有利息收入，更不敢寄望有回报可言。投资者宜壮士断臂，将资金另投其他板块，待他日恢复派息，始再作考虑。

本周焦点：（1137）香港电视网络

现时集团主要业务是在本港经营网上购物商场，另有部分多媒体制作、节目及广告版权收益，和相关服务等。创立于1992年，曾经从事本地免费电视。唯在2018年将所有相关传送牌照及无线频谱等退回通讯局。并终止全线流动电视服务。

截至2020年6月30日止之半年度业绩为营业额急增超过1.1倍至13.4亿元。期内由亏转盈1.09亿元，为自5年前开业以来，首次出现盈利。当中的自营店毛利及其他商户之佣金比率由21.2%上升至24.8%，增加3.6个百分点。集团之网上超市由2015年2月正式成立，并在近年成功转型为网上购物商场。累积多年营运经验和技术研发，目前已为超过百万名消费者和近4千间零售商店提供服务。在香港经营实体超市和网上超市，已出现很大分别，特别是年内全球爆发疫情后，市民很多生活习惯亦随之改变。随时上网购物、在计算机上处理日常事务，及家居工作等。集团根据以往的经营模式和资料，并利用大数据分析。更自家设计大型自动化的处理客户订单及货物配送中心。商品由开始在货仓内排序，及摆放位置位置，到利用那一类的提货或包装系统，皆用上大数据分析，以达到高速效率，和成本效益。这些都是目前实体超市未曾尝试，而无法经营网上购物的原因。

集团相信网上购物是刚刚开始，而上半年的交易额度，仅占零售市场不足两个百分点。因此，可以加大电子商贸的发展。加强自动化配送设施，避免限制提货处理系统。并持续发展至数码生态系统。以提升更多新功能。包括增加外卖功能，在疫情期间，外卖食物已成为消费者习惯。计划推出电子钱包，以配合客户在线线下购物更见方便。可于现价10.44元附近吸纳，中长线可见15元，跌穿9.10止蚀。

后市展望：美联储政策或助推资金走入资本市场 蚂蚁集团A+H上市在即

美国联储局一如预期维持联邦基金利率0至0.25厘水平不变。但相信在疫情后，经济复甦将会加强，估计今年的国内生产总值GDP仅负3.7%，远好过6月份预期负6.5%。美国联储局主席在议息会议后表明未来几年都不可能上调利率。因为他见欧洲及日本实施负利率多年，经济非但没有起色，更见恶劣。在前期曾经说明，不会再用孳息率控制。而最近更表明可容忍通胀高过2%，更以此平均通胀定为目标。因为通胀升温，可带动货币跟上，银行自不会收紧银根。资金亦跟随走入资本市场或债券市场，从而令到投资市场炽热。较用负利率的政策优胜得多。因此，未来是要留意通胀的升跌，并不是关注息口去向。美国现时银行体系的结余未见紧张，相对风险水平亦较低的情况下。联储局主席鲍威尔也不敢轻言经济很快可以复甦。也表明虽然劳工市场就业情况略见改善，但要到可全民就业，仍有漫长的路要走。同时指出，局方虽有无限的借贷能力，但要推动通胀可以升温，仍要依赖华府多推财政策略去支持。周五（18日）为美股期指、期权、股指及股权的四重结算日，估计会大幅波动。因为期权的交易量由7月开始，已超越股票。更有超过6成集中在两个星期内，散户占交易量超过5成半，为自2000年以来最高。

日前人民币汇率，在岸及离岸齐升穿6.76，升幅超过200点子。官方人民币中间价亦调升至6.7825，齐创出近16个月高位，亦是近5个月最大升幅。主要为美国联储局预期几年都不会上调利率，拖累美汇指数转弱所致。由于以往依靠进出口贸易，会担心人民币汇率升值过急而受到影响。但今日已经改以在国内市场推动大循环，因此官方机构也没有担心此等问题。唯要留意目前内地利率比全球市场稍高，加上有大量外资的流入，固此，在升值过程中，要倍加留意。内地自去年发出5G牌照后，各地方政府已按需求而加强城镇、基建、交通等建设。工信部亦加快建设NB-loT、LTE-Cat1及5G等互联网络的建设。大力推进新模式的内消费、医生疗健康、工业互联网和交通互联网等。年内目标是准备建设60万个5G基站，到目前为止，已建立超过40万个，也估计会超额完成。三大电讯商（941）中国移动、（728）中国电信和（762）合共投入880亿元人民币的5G投资。估计到下半年会逐步改善。国际指数公司富时罗素公司已安排好，于18日A股市场有150只股票会纳入旗下的富时全球股票指数系列GEIS，收市后正式生效。另有两只在这次调整后被剔除。股份分别有升跌，未见有特别大波动。是次行动仅是不同股票对指数的调整，并不涉及权比占重的问题，股票名单也提前公布好。

近日有多家大型科技企业举行不同产品或新增业务的发布会，先有（700）腾讯的全球数字生态大会，发表对未来新经济的走势、互联网发展蓝图。同时宣布已建设超过百万个服务器，推出百亿元人民币的投资计划，跟合作伙伴齐参与解决方案，为中小企业提供过百个SaaS解决方法。日前（9988）阿里巴巴在发布会上公布，正式在杭州推出全球首个新制造平台，犀牛智造工厂，并正式投产。主要是希望可以帮助中小企业，解决在生产或供应上遇上困难。智能工厂主要利用大数据作为生产资料，而生产力则由云计算负责。平台是运用人工智能、云计算及互联网而成为智慧大脑。主要是以中国服装为首次尝试。完全是按客户要求，或数量而度身订造及生产，更造成没有库存的问题。相信是利用大数据时代，并融合制造业和服务业，为中小型企业推出数码化及智能化的制造平台。一切已经准备就绪的蚂蚁集团，日前在科创板上会，下星期到港交所进行聆讯。齐通过后即可进行A+H同步上市。属于（9988）阿里巴巴旗下的全球大型独角兽，预计筹集资金2,330亿港元。相信在国庆假期后，可进行公开招股，大概在10月下旬可以上市。集团估值超过2,500亿美元，市盈率约35倍。跟同业比较，尚算合理，未有偏贵的感觉。周内继续有新股公开招股，包括有同股不同权的（2057）中通快递。中概股（9688）再鼎医疗，稍后再招股（9991）宝尊。首次申请上市的（9616）东软教育等。

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