自2012年深交所要求上市公司披露接待机构投资者调研相关情况后，实地调研信息已成为投资者了解上市公司基本面的一个重要渠道。过去十年来，A股上市公司获机构调研的频次和覆盖比例持续走高，机械设备、电子、医药生物、计算机、电力设备五大行业颇受机构偏爱。

证券时报记者 梁谦刚 刘俊伶

机构调研行为是机构投资者与上市公司直接进行互动交流、获取公司信息的重要手段。基金、券商、私募、海外机构、QFII（合格的境外机构投资者）等机构一年之内会走访众多的上市公司，了解其最新的经营状况和产业布局，作为投资参考。

对于普通投资者而言，通过调研信息，可以增加对上市公司的了解。业内人士表示，上市公司频繁受到机构调研是发挥市场“价值发现”功能的重要渠道之一。

过去十年来，越来越多的上市公司获机构关注，调研热情持续高涨。证券时报·数据宝统计发现，机构高频次调研和扎堆调研的公司跑赢大盘的胜率高，在行业、市值规模方面存在明显偏好。

数据显示，不含北交所公司，2023年机构参与调研2.31万次，参与调研的机构数量47.21万家（多次参与调研的机构不进行去重，下同），获调研的上市公司数量占A股比例为81.48%，这3项数据均为有史以来最高水平。从2014年初到2023年末，机构调研上市公司累计达到11.08万次。

高频次调研股跑赢大盘概率高

机构高频次调研一只个股，该股的市场热度也随之上升，由此带来的正面效益显而易见。数据宝统计，除2014年外，2015年到2023年的九年时间内，调研次数排名前100的个股每个年度平均涨幅均跑赢同期上证指数。2023年A股市场走势低迷，上证指数下跌3.7%。机构调研次数排名前100的个股2023年平均涨幅达到16.77%，超同期上证指数20.47个百分点。

机构调研频次排名越高，相关股票上涨的概率越大。数据显示，2014年至2023年的十年时间内，调研次数排名前100的个股年度平均涨幅有8个年份高于调研次数排名第101至第200之间的个股；调研次数排名前100的个股年度平均涨幅有7个年份高于调研次数排名第201至第500之间的个股。

机构扎堆调研股股价呈现类似的表现。参与调研的机构家数排名前100的个股在2015年到2023年的九年时间内，每个年度平均涨幅均跑赢同期上证指数。2023年，参与调研的机构家数排名前100的个股平均涨幅6.41%，跑赢同期上证指数10.11个百分点。

53股获机构多年高频关注

过去十年来，多只行业龙头股持续受到机构高度关注。数据宝统计，2014年至2023年，年度调研次数前100名上榜5次以上的个股有53只。这些个股主要分布于机械设备、电子、汽车、医药生物、计算机行业，其中机械设备入围个股数量最多，有8只。

连续十年均上榜调研次数前100名的个股是比亚迪、利亚德、泰和新材，分别为新能源汽车、LED（发光二极管）、氨纶龙头。以比亚迪为例，凭借新能源产业的高度景气，公司新能源车产销量持续走高，2023年新能源车销量达到302.44万辆，同比增长62.3%。与此同时，公司营收和盈利规模不断上升，2023年前三季度实现总营收超4200亿元，实现盈利213.67亿元，均创历史同期新高。

这些机构长期高频调研股二级市场表现不俗。数据宝统计，上述53股2014年以来平均涨幅达到197.71%（截至1月12日收盘，下同），远远跑赢同期上证指数。超五成个股累计涨幅翻倍，其中埃斯顿、沪电股份、汇川技术累计涨幅5倍以上。

埃斯顿累计涨幅950.36%排在第一位，该股十年时间内获得机构调研181次。公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人工作站的智能制造系统的全产业链，公司现有64款工业机器人产品。在机构密集调研的同时，埃斯顿也获得机构重仓，截至2023年三季度末，机构持仓占流通股比例达到52.3%。

中小盘股被调研频次明显上升

近年来，机构调研风格更加多元化，不再扎堆调研大盘股，中小盘股逐渐进入调研机构的视野。数据宝统计，机构调研主要集中在市值100亿元~500亿元的大盘股和50亿元~100亿元的中盘股，近十年来调研频次占比均在20%以上。具体来看，2019年至2021年，大盘股行情较好，机构调研活动更频繁，调研频次占比在40%左右。

2022年以来，大盘股行情萎靡，机构开始倾向于在中小盘股中淘金，调研频次占比明显上升。2023年A股市值介于20亿元~50亿元，以及50亿元~100亿元的股票调研频次占比分别为33.56%、29.68%，均较2022年出现明显提升，合计占比达到63.24%。

对于A股市值在500亿元以上的白马股，机构关注度出现逐年走低的情况，2023年调研频次占比仅为5.36%，相比2019年的10.46%接近减半。一方面，随着新上市公司的增加，500亿以上市值个股在A股中整体比例有所降低。另一方面，机构资金近年来“抱团”现象明显松动，白马股出现资金流出的情况。

41只白马股从未接受机构调研

大市值股一般来说是机构扎堆调研的对象，有一批大市值股，近十年来从未接待过机构调研，数据宝统计显示，市值在500亿元以上的大市值股中，41股2014年以来机构调研次数为0，包括贵州茅台、工商银行、农业银行等“万亿俱乐部”个股。

总体来看，机构0次调研的大白马股主要有三大特征。第一，以大型国有企业为主，中央国有企业和地方国有企业分别有20只、12只，占比近八成。

第二，以金融股为主。机构普遍来自于金融行业，对本行业发展情况更为熟悉，0调研的银行业、非银金融行业个股合计15只。

第三，业绩稳健增长，28只个股2023年三季报净利润同比上升。

五大行业调研热度高

分行业来看，近十年来，机构调研股主要集中在五大行业，包括机械设备、电子、医药生物、计算机、电力设备。2023年，这五大行业调研频次占比合计50.06%；其他还有基础化工、汽车，占比超过5%，可以看出机构调研主要关注成长潜力大的战略性新兴产业。

2021年以来，机械设备行业的调研频次占比持续领先，2023年达到高点，占比为12.28%。机械设备行业中，既包含传统的工程机械，亦包括机器人、工业母机等高端制造业。

近年来，我国工程机械国际认可度明显上升，数据显示，1~11月我国工程机械产品出口447.3亿美元，同比增长11.4%，再创历史新高。

在高端制造业方面，我国在工业机器人、服务机器人等方向产业规模持续壮大。工信部副部长辛国斌表示，2022年中国机器人产业营业收入已超过1700亿元，继续保持两位数增长，工业机器人装机量占全球比重超过50%。相关概念股获得机构扎堆调研，汇川技术、埃斯顿等概念股2023年参与调研机构累计值均在1000家以上。

医药生物行业近年来调研频次获得明显提升，由2017年的6.64%提升到2023年的10.9%。近年来医药生物行业估值已逐渐筑底，机构持仓也降至近年低位，机构调研热情仍未衰退。

多家机构认为，在政策持续鼓励下，创新药有望引领医药生物行业进入新周期。国开证券研报认为，多年艰难转型下，目前创新品种商业化进程明显加快，叠加近期国际化捷报频传，建议关注创新药行业的景气度拐点。

机构开年密集调研这些股票

2024年以来，截至1月12日，已有52股获得2次以上机构调研，兴蓉环境、沪电股份、辰奕智能调研次数达到4次。

分行业来看，2024年开年机构调研仍以电子、机械设备行业为主，分别有12股、9股。另外家用电器个股也获得机构重点关注，共有5股，较往年调研频次占比明显提升，机构主要关注LED、白色家电等方面发展情况。